富盈网开源证券：给予永泰能源增持评级

　　开源证券股份有限公司张绪成,程镱近期对永泰能源（600157）进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：电力表现亮眼，海则滩煤矿和储能贡献成长》，给予永泰能源增持评级。

　　永泰能源

　　煤价拖累前三季度业绩，电力业务表现亮眼，维持“增持”评级

　　公司发布2025年三季报，2025年前三季度实现营业收入177.28亿元，同比-20.77%；实现归母净利润1.98亿元，同比-86.48%；实现扣非后归母净利润1.55亿元，同比-88.92%。单Q3来看，公司实现营业收入70.52亿元，环比增长40.05%；实现归母净利润0.72亿元，环比下降3.87%；实现扣非后归母净利润0.55亿元，环比下降3.82%。考虑到电力板块发电量创新高，我们上调2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为5.8/10.5/14.7亿元(前值4.1/9.0/14.6亿元)，同比-62.6%/+79.9%/+40.2%；EPS为0.03/0.05/0.07元，对应当前股价PE为61.0/33.9/24.2倍，业绩同比下滑主要系焦煤市场价格同比下降所致。Q3电力业务发电量创历史新高，对冲了部分煤价下行影响，海则滩煤矿建设与储能业务转型均取得积极进展，为公司长期发展注入动力，维持“增持”评级。

　　电力业务迎峰度夏创佳绩，煤炭业务稳产提效

　　电力业务：Q3发电量创单季历史新高。2025年三季度，公司紧抓夏季用电高峰，发电量达135.35亿千瓦时，同比增长11.65%。其中，张家港沙洲电力、裕中能源、周口隆达等主力电厂月度或季度发电量创下历史最高纪录，机组利用小时数在所在区域名列前茅，充分彰显了公司在电力保供中的骨干作用和卓越的运营能力。2025年1-9月，公司电力业务累计实现发电量314.29亿千瓦时，售电量298.12亿千瓦时。煤炭业务：生产稳定，效率提升。2025年1-9月，公司实现原煤产量1,133.10万吨，销量1,139.05万吨；洗精煤产量182.52万吨，销量177.26万吨。单Q3来看，原煤产量441.8万吨，环比增长10.4%，生产保持稳定。公司通过优化采掘设计、强化全流程煤质管控等措施，推动三季度精煤回收率环比二季度提升1.05%，持续推进降本增效。

　　海则滩煤矿建设加速推进，储能业务技术突破打开想象空间

　　海则滩煤矿建设取得重大阶段性成果：作为公司未来核心增长点，海则滩煤矿建设全面加速。截至2025年9月底，井下二期工程已完成总工程量的70%；9月底成功起立“亚洲最重”主立井井架，10月初选煤厂主厂房提前30天完成主体封顶。项目计划于2026年7月初开始试采出煤，并于2027年实现当年投产即达产，为公司未来业绩增长提供了坚实保障。储能业务核心技术不断突破：公司在全钒液流电池领域持续创新。其研发的第1代正极固体增容材料可将正极电解液成本降至传统方案的40%～60%，并将系统工作温度区间扩大至5℃～70℃，为行业带来突破性解决方案。同时，1.2代32kW电堆产品能量效率达到80%以上，处于国内先进水平。截至2025年9月末，公司已累计拥有储能相关专利技术26项，为打造第二成长曲线奠定坚实的技术基础。

　　风险提示：煤价下跌超预期；煤炭产量不及预期；储能转型不及预期。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券翟堃研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为46.8%，其预测2025年度归属净利润为盈利4亿，根据现价换算的预测PE为80.5。

　　最新盈利预测明细如下：